从瑞幸到爱奇艺 它为何连连狙击中概股？它又是靠什么盈利？

最近，中概股连番遭遇做空。

4月2日美股盘前，瑞幸（LK，NASDAQ）承认财务造假，涉及金额达22亿元，此前曾被沽空机构发布沽空报告；4月7日晚，爱奇艺（IQ，NASDAQ）又被认为早在IPO之前便存在欺诈行为，且涉嫌财务造假；4月8日凌晨，好未来（NYSE，TAL）也自曝旗下业务存在数据造假，追溯到2018年6月，也曾被沽空机构质疑欺诈性创造利润。

从瑞幸、爱奇艺、再到好未来，红星资本局发现，报告都是由空头机构浑水公司（Muddy Waters Research）所发。

“什么仇什么怨”？为何浑水公司连连狙击中概股？而浑水公司自己又靠什么盈利？

1

“浑水”什么来头？

成立不足10年，老板是“中国通”

瑞幸、好未来、爱奇艺等公司背后都有大量的中国用户，堪称中概股中的“明星股”。在连番遭遇做空后，背后的“大空头”浑水公司也被推至幕前。

红星资本局注意到，浑水公司至今成立还不足10年。而浑水创始人卡森·布洛克自2005年开始的中国工作经历，则为他日后热衷“狙击”中概股做出了铺垫。

2005年，28岁的布洛克来到上海，做了15个月的律师，还办过一家自助储存库公司。在此期间，他还帮助一些对冲基金和他父亲的上市公司进行研究。如今，他也被一些媒体称为“中国通”。

在早期的采访中，布洛克曾对媒体解释，“浑水”这个名字即来自于“浑水摸鱼”这一成语。

“‘浑水摸鱼’符合部分商人不愿意一切清晰透明并认为透明就赚不到钱的观念，正是这种观念，导致了许多侵害投资者利益的问题。”布洛克说。

浑水公司成立后的“第一战”即是做空美股上市公司东方纸业。2010年6月28日，布洛克以浑水的名义发布研究东方纸业的首份研究报告。而资料显示，浑水就是在当天成立的。

实际上，作为一个沽空机构，浑水公司的目的当然不可能止步于对问题公司的“监督”，更重要的，是盈利。

简单来说，浑水公司利用研究报告发布前后的股票价格差异来盈利。在发布报告之前，他们会向券商“借”股票，在股价价高时进行出售；随后，发布问题公司的报告以后，股价应声下跌，机构再低价买入股票后还给券商。

2

热衷“狙击”中概股？

做空对象超一半是中概股公司

《经济学人》曾评价浑水公司的老板布洛克：“看上去并不出众的布洛克，却深谙中国市场之道。”

从2010年至今，浑水公司热衷做空中概股。据红星资本局不完全统计，截至目前，浑水公司共做空了35家公司，其中，中概股公司就有18家。

作为一只“华尔街之狼”，有人说浑水公司让中概股“闻风丧胆”，也有人评价浑水公司“臭名昭著”。《经济学人》则直接称浑水公司的老板布洛克是“中国公司的祸害”。

而选择哪些公司作为研究对象？浑水公司只在官网中介绍，主要寻找3种类型“问题公司”出具研究报告：商业欺诈、会计欺诈和基本问题。

为何热衷于狙击中概股？从公开资料来看，布洛克和浑水公司都并未直接做出回答。而布洛克2005年在中国创业期间的亏损、失败经历，成为大家揣测他动机的细枝末节之一。

此外，布洛克曾对《金融时报》表示，做空中国公司能够有一种“收获感”。同时，他自己也承认，抹黑公司是一项“刀尖舔血的行当”，如果不能成功抹黑企业，那么自身信誉将受到损失。

3

被做空的中概股公司结局如何？

8家公司退市，3家公司“挺住”

这些年里，被沽空后，这18家中概股公司结局又如何？

据东方财富的梳理，从2010年至今，浑水公司做空过的18家中国公司中，有东方纸业、绿诺科技、辉山乳业等8家公司已经停止挂牌退市；新东方（EDU，）、安踏体育（02020，HK）等7家公司正常交易中；分众传媒（002027，SZ）已经回归A股。

在这18家公司中，有3家公司平稳度过。

2012年7月18日，浑水做空新东方，理由是财务造假。当时，新东方股价当日即跌35.02%。之后，新东方除了发布澄清公告外，还从资本市场大幅增持股票，并接受了美国证券交易协会（SEC）近3个月的审查。最后SEC表示，新东方没问题。此后，新东方股价一路上涨，股票市值也从当时的14亿美元涨至今天的183亿美元。

2017年，浑水发布敏华控股（01999，HK）的做空报告，称公司财务造假，隐瞒巨额债务，逃避税款。这导致敏华控股当日大跌15.4%，午后宣布紧急停牌。不过，敏华控股随即发布澄清公告逐渐洗脱嫌疑，并获得市场加持，股价反弹。

而安踏体育则先后5次被浑水做空。2019年7月8日，浑水在官网发布沽空报告，质疑安踏利用大量一级经销商操纵财务报表。该报告发出后，安踏股价一度跌超8%，随即午后停盘。随后，安踏发布澄清公告逐步回应，反复5次的拉锯战以后，安踏股价不跌反涨。

在4月8日以前，好未来也曾顶住了浑水的沽空压力，股价影响不大。不过随着“自曝”公告的发布，好未来在美股盘前最大跌幅超17%。截至18：20，盘前跌8.89%。

随着瑞幸自曝22亿财务造假事件，引发中概股公司集体的信任危机，中概股被推到风口浪尖。爱奇艺以及其他中概股表现如何，不妨静观其变。

成都商报-红星新闻记者 许媛 俞瑶

原标题：中概股的浑水劫