东阿阿胶24年来首亏 任性涨价的增长逻辑撑不住了

2019年

营收29.59亿元 同比下降59.68%

净利亏4.44亿元 同比下降121.29%

“药中茅台”东阿阿胶3月27日发布2019年年报，全年实现营业收入29.59亿元，同比下降59.68%；净利润亏损4.44亿元，同比下降121.29%。当东阿阿胶的“驴皮”被吹破后，业绩出现了断崖式下跌，还出现上市24年来的首次亏损。

东阿阿胶这些年来陷入不断的争议当中，从任性涨价40倍，到“水煮驴皮”风波，再到股价深度腰斩，东阿阿胶让投资者已经陷入迷茫。

业绩神话终止

上市24年来首度亏损

事实上从2019年上半年起，东阿阿胶就已经终止了业绩神话。红星资本局查阅发现，2019年上半年东阿阿胶实现营收18.9亿元，同比下降36.69%；净利润1.92亿元，同比下降77.62%。在预告发布当天，公司股价遭遇了一字跌停。

2019年年报披露，从产品角度看，2019年东阿阿胶核心产品——阿胶系列营收减少超过40亿元。2019年阿胶系列产品实现营收20.43亿元，占公司总营收比重的69.06%。而在2018年，阿胶系列产品营收高达63.17亿元，占公司总营收比重的86.08%。

与此同时，毛利率也出现一定程度下滑：2019年阿胶系列产品毛利率为68.02%，较2018年下滑6.96%。

年报还披露，公司前五大客户采购金额严重缩水，第一大客户销售金额同比减少7成以上。

曾经的“驴”脾气

提价策略致驴皮供不应求

据红星资本局不完全统计，从前任总裁秦玉峰上任的2006年以来，东阿阿胶累计提价17次！其零售价从每公斤130元左右，涨到每公斤最高5400元以上，涨幅超过40倍，远超同期的茅台。这也让东阿阿胶获得了“A股涨价王”的称号。

阿胶价格暴涨，直接导致驴皮供不应求，价格从每张不足100元暴涨到最高2000元左右。全国的毛驴出栏量，一度只能满足阿胶行业一半的产能，导致各家生产企业不得不全世界去搜寻驴皮。

虽然对于每次涨价的原因，东阿阿胶都宣称是“价值回归”，但在涨价17次之后，东阿阿胶也几乎到了让人“吃不起”的地步。

2018年，阿胶市场出现“水煮驴皮”事件，反映其主要成分是胶原蛋白，并不是一种好的蛋白质来源。这也掀起了对阿胶功效的大讨论，一时间被推上舆论的风口浪尖。

最终，靠反复提价支撑的增长逻辑，导致了阿胶销量下滑。到2019年，阿胶产品出现了大量渠道库存。

“灵魂人物”退休

推数字化转型重振销量？

3月27日，东阿阿胶股价以26.98元报收，与曾经达到70多元的巅峰价位相比，在连续大跌之后如今已遭深度腰斩。

伴随东阿阿胶股价持续下跌，基金们也加速撤离。2018年年底，持有东阿阿胶的基金数量多达181家；但到了2019年年底，持有东阿阿胶的基金数量仅剩下20家。

其实，东阿阿胶从2018年起就开始进行“战略检讨”，认为过去十多年激进的提价策略，尽管催生了市场繁荣，但引发市场混乱与激烈竞争。

2020年1月，东阿阿胶“灵魂人物”秦玉峰到龄退休，副总裁高登锋接任。

目前东阿阿胶面临新的战略调整。对于2020年的工作计划，公司表示，将推动新商业模式落地，通过传统营销的数字化转型，实现产业互联网在营销端的落地。此次新冠肺炎疫情期间，东阿阿胶社交新零售平台顾客总量约40万人次，实现了近3200万元的销售。而在东阿阿胶的计划中，未来数字化营销比例要达到50%以上。

成都商报-红星新闻记者 李伟铭

数读 东阿阿胶

“驴”脾气由粗到细

零售价——涨超40倍

2006年以来，累计提价17次，零售价从每公斤130元左右，涨到每公斤最高5400元以上，涨幅超过40倍。

驴皮价——涨超19倍

从2010年的每张驴皮尚不足100元涨到2015年的2000元左右。

股价——跌超50%

2020年3月27日，东阿阿胶股价以26.98元报收，从70多元的巅峰跌到如今已遭深度腰斩。

原标题：东阿阿胶24年来首亏 任性涨价的增长逻辑撑不住了

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